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长城证券油价下行遏制通胀刺激消费小幅回升

2019-09-12 17:06:55来源:励志吧0次阅读

长城证券:油价下行遏制通胀 刺激消费小幅回升 2011-07-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

通胀环比首现负增长。

美国6月份CPI环比下降-0.2%,为12个月来首次环比负增长,同比上涨3.6%。食品类环比增速放缓至+0.2%,同比+3.7%;能源类环比大幅下滑-4.4%,同比+20.1%,分项中的汽油类价格指数-6.8%的巨幅下降为主因。核心CPI环比增速不减+0.3,同比1.6%。其中增幅最大的分项为二手车类,环比增速+1.6%,同比+5.1%,而新车价格指数分别为+0.6和+4.0%。二手车、新车物价指数年内首度出现环比背离。

油价遏制通胀,二手车/新车物价指数背离。

当月数据来看,油价的下行是CPI得以遏制的最主要因素。但是,由于油价对食品类传导时滞,致使食品类仍然维持增长。对于二手车价格指数的增长,以及新车物价指数的首度环比背离,我们判断是油价下行刺激了汽车消费。在经济低迷时,特别是在6月份9.2%高失业率背景下,二手车有更好的经济优势,从而更多的需求,刺激了其价格指数“甩开”新车价格指数上行。

零售总额小幅上涨,“奢侈消费”收敛。

6月份零售和食品服务销售总额为3878亿美元,较上月环比上涨+0.1%;同比上涨+8.1%。零售类销售额3472亿美元,环比上涨+0.2%,同比上涨+8.5%;食品服务和饮吧销售总额为405.72亿美元,环比下滑-0.4%,同比增+4.7%。消费数据的回升,主要来自于零售类增长,其中汽车、建材、食品类贡献较大。原因可分别归结为:油价下行、(部分为)暑期租期转换、食品指数持续上涨。而食品服务和饮吧类销售的减少,以及运动、休闲类销售下滑,反映出“奢侈消费”收敛,也是6月份高失业率,及平均小时工资微幅下行的折射。

通胀能否持续回落,亦受制下一步货币政策。综合来看,美国6月份无论是通胀、还是消费,都受益于油价回落。目前,核心CPI仍处于自去年10月份以来上行趋势中,主要是由货币层面因素(QE2)以及油价对物价体系全方位传导“惯性”所致。当前油价若能持续稳定在合理的区间,则对美国乃至全球复苏起到关键作用。其CPI也将顺势回落,拐点或将形成;核心CPI年内亦有望走缓。但是,美国若在通胀稳定初期,迅速在货币层面展开新的“量化宽松”,通胀可能中期再度飙升,核心CPI有可能持续上行,通胀将会深化。届时,市场或将面临新的风险。

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