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瑞银证券迎接稳定成长溢价

2019-08-15 11:53:17来源:励志吧0次阅读

瑞银证券:迎接稳定成长溢价 2011-08-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国A股策略迎接稳定成长溢价——8月行业配置报告我们认为八月市场存在结构性机会我们认为在八月,有关国内经济、通胀、政策的预期难以发生巨大变化;在不考虑准备金上调的情况下,流动性或将略有改善;但中报披露后非金融股的盈利预测可能会面临下调风险;而海外经济和政策的变化,或将取代内部通胀,成为影响投资者预期的关键变量,美国经济和QE3的研究讨论可能升温。

我们认为市场将给予业绩高增长且风险较小的行业和公司以估值溢价我们认为(1)目前市场缺乏充足的催化剂,并且目前我们仍然看不到紧缩政策的放松,也看不到盈利、流动性的改善,因此这一阶段暂时看不到周期类行业的趋势性表现;(2)对于非金融类公司盈利预测下调的担忧也将使得市场为了避免业绩地雷从而转向风险较低的行业;(3)市场对稳定增长行业11年、12年业绩预期增速远高于我们估算的沪深300同期整体业绩增速预期,而我们相信其估值仍然有提高空间。

从行业景气和估值来看我们建议8月加大服装、零售、食品饮料行业配置我们认为(1)由于当前关于通胀和增长的困扰持续,我们维持对业绩增长风险较小的行业的超配。在有望稳定增长的下游行业中,提高服装、零售、食品饮料的配置;(2)在QE3讨论升温期间,维持对最上游资源行业的超配,甚至增加一些基本工业金属(铜、铝)的配置。但建议这部分超配配置将在QE3临近出台前卖出,毕竟再一次的量化宽松会打破通胀预期,增加调控政策风险,随着相对估值上升,调整风险也在上升;(3)8月相对宽松的流动性环境让我们维持对成长股的超配建议,但建议在9月流动性面临季度末考验前降低配置比重。

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