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机械制造:工程机械即将量价齐升 荐5股

2019-12-04 23:59:36来源:励志吧0次阅读

机械制造:工程机械即将量价齐升 荐5股 2017-12-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

上证资讯报道,受原材料上涨、液压件短缺和下游需求旺盛推动,挖掘机企业小松(中国)通知称,自2018年1月1日起,小松全机型将进行价格上调。

另据了解,三一挖掘机也将在明年1月公布涨价政策,预计是中重型挖掘机涨价。据草根调研显示,12月份挖掘机销量有望达到1.4万台左右,同比增幅继续维持在100%左右,今年累计销量有望达到14万台。

工程机械全年维持强势复苏有望持续工程机械2017年销量高速增长,几乎全年都保持100%的增速,一方面因为是2016年基数较低,另一方面,受益投资周期复苏、订单情况显著回暖,社会库存极低。我们认为本轮工程机械的复苏有望继续持续,鉴于2017年的高基数,2018年全年可能维持10-20%行业增速,看好工程机械复苏持续对资本信心的巩固和恢复,从而对工程机械板块配置比例提高。我们认为工程机械板块经过2017年大幅度的业绩修复,PE已经趋于合理,PB更处于历史低位,从估值上可以打消市场疑虑,对比基本面的复苏,板块个股行情走势仍未充分反应。

上游涨价有望传递到中游,工程机械业绩弹性即将释放截止2017年10月,工程机械主要品种销量都实现了同比较大幅度增长,其中,挖掘机销量累计11.2万台,达到2011年行业巅峰销量的70%,装载机销量累计达7.44万台,达到2011年行业巅峰销量的 8.9%,汽车起重机累计销量为1.6 万台,达到2011年行业巅峰销量的52. 2%,推土机累计销量为4890台,达到2011年行业巅峰销量的41. 7%。混凝土机械销量大致恢复到2011年的40%。从销量看,各品种复苏弹性上依次是挖掘机、汽车起重机、推土机、混凝土机械、装载机。

从行业竞争格局看,挖掘机方面,龙头三一重工从2010年成为挖掘机行业第一后市占率逐年提升,从2011年10%市占率提升到2017年22.1%市占率,集中度提升显著,徐工机械在挖掘机市场进步巨大,从2011年市占率0.11%无足轻重到现在市占率12%,成为仅次于三一重工的国产挖掘机巨头。起重机方面,市场竞争格局一直比较稳定,徐工大约占50%,中联重科市占率从大约25%下降到现在20%。推土机方面,山推市占率从6 %左右继续提升到70%。

从产品毛利率看,挖掘机依然是工程机械表现最好的品种,三一重工挖掘机毛利率从2011年到2017年一直维持 0%左右,2017年毛利率有所上升,从2011年的 1%提升到2017年约 7%。混凝土机械毛利率逐年下降趋势,毛利率从2011年42%下降到2017年22.6%。起重机械毛利大致稳定在 %。

桩工机械、路面机械等产品对比2011年毛利率有近十个点下滑。

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