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50倍PE榨菜你敢买吗

2019-10-07 01:27:51来源:励志吧0次阅读

50倍PE榨菜,你敢买吗?

在登陆创业板失败后

,涪陵榨菜成功过会中小板,即将上市。这个年复合增长率仅2%的公司竟然以54倍的发行市盈率冲进资本市场,真是让人大跌眼镜。

10月9日,涪陵榨菜公布发行价,13.99元/股,对应市盈率高达53.81倍。在过去3年

,涪陵榨菜营业收入分别是4.40亿元、4.38亿元、4.58亿元,3年的营业收入复合增长率不足2%。也就是说,按照发行价和涪陵榨菜的成长性,公司未来几年将维持在50倍左右的市盈率,若遇资金炒作,公司市盈率很可能到60、70倍。70年才能收回投资成本,买这样一只榨菜股票,你愿意吗?

涪陵榨菜名声不小,招股说明书称,公司是中国最大的榨菜加工企业,但榨菜行业准入门槛低也是不争的事实,涪陵榨菜的竞争对手山头林立。根据涪陵榨菜行业协会统计,2007年榨菜生产加工企业近300家,仅重庆市就有164家,其中涪陵区就有102家。整体而言,2009年涪陵榨菜在全国的占有率为13.69%

,作为行业龙头的涪陵榨菜,绝对优势并不明显,更何况这个数据还是来自涪陵榨菜行业协会

,“自家”提供的数据也难言权威性。

涪陵榨菜全国市场占有率第一,超市铺货率达到90%以上,市场高度饱和,利润增长空间有限,不同地区人群口味不同,榨菜市场也有明显区域性,涪陵榨菜主要的市场集中在华南。没有足够的数据来证明榨菜行业的成长性,即使在强烈的通胀预期之下,和白酒等农副产品相比,榨菜行业提价能力十分有限,抗通胀能力和成长空间可见一斑。

就是这样一家低成长性的公司,今年年初竟然一度要冲击创业板,不过

,它并不受欢迎,按照《创业板保荐机构指引》,创业板欢迎“高科技、自主创新型”和受到国家政策扶持的企业,食品饮料行业成了需要保荐机构谨慎推荐的行业之一,作为“重庆高科技企业”的涪陵榨菜创业板申请被驳回。

仅半年,涪陵榨菜改头换面,卷土重来,并一举攻克中小板,作为备受关照的地方明星国企,其强大的运作实力,的确不容小觑。

造飞机的企业不一定伟大,做纽扣的企业也并非不优秀,不是说榨菜企业不能上市,但既然想得到资本市场的溢价,公司就需要给予投资者一个更好的未来,涪陵榨菜营业收入仅2%的增长率,又如何能给投资者回报?在销售收入提高十分有限的情况下,仅靠提高管理水准,压缩产品成本,公司利润很难有可靠的持续增长,更何况招股说明书中也提道,作为原材料的青菜头价格近几年波动一直较大,显示出公司对原材料成本控制能力有限。此次IPO募投项目基本都是生产能力再扩张,而非产品层次提升,榨菜本身很难加工成高附加值的产品,也成为涪陵榨菜利润提升的瓶颈。在市场高度饱和的情况下,再大幅提高公司产能,又如何保证不会产能过剩。

当然,最为离谱的还是近54倍的发行市盈率,这让中国其他的上市公司情何以堪?要知道,今年上半年营业收入增长33%、净利润增长超过60%的招商银行,市盈率不过15倍,“巨无霸”中国石油上半年销售收入同比上升65%,净利润增长29%,市盈率不到20倍,而一个总股本仅1.55亿、年销售额仅4个亿元的企业、年复合增长率仅2%的公司IPO市盈率竟高达54倍,不能不说是一个莫大的讽刺

新股发行制度第二轮改革已经启动,而涪陵榨菜则是新制度下的首批上市公司,其离谱的发行价恐怕难以平息此前对于新股发行的种种争议。本轮改革一大目的就是要完善询价过程中报价和配售约束机制,促使询价机构增加感,但从涪陵榨菜的IPO,我们看到,新股发行其他环节不变,仅仅定价市场化,仍不能改变此前类似“三高”等顽疾。

某券商一位保荐人对涪陵榨菜高价发行一样惊诧,他对笔者感叹:我们有时也不知道监管层喜欢什么样的企业! 一语道破,IPO审核权牢牢被把控,新股发行还是领导说了算

,又谈何市场化?

(作者email:cnai422@)

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