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齐鲁证券:三季度迎来年内最美好时光

2019-10-09 17:17:04来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:三季度迎来年内最美好时光 2014-07-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

三季度市场将重新回到风险偏好主旋律中货币政策调控思路已经发生变化,货币政策放松表内。表外火力全开。为了破解财政预算赤字约束,维持经济增长,6月份社融总量开始放量,表内、表外环比同比皆大幅增加。货币政策的放松已经打破上半年“稳表内、控表外”的调控方针。财政融资缺口将会用新增社融部分弥补,货币政策放松原则性的改变很难出现环比急刹,至少三季度货币政策将维持相对宽松状态,市场所预期的环比收紧概率较低。

6月份新增社会融资季度增速已经回升到2 %,货币政策对微观层面的滞后影响将会在三季度逐渐显现。

三季度流动性与经济增长动力年内最优,市场将重新回到风险偏好主旋律中。

海外流动性推波助澜截止5月份,欧元区银行信贷增速为-2.19%,创下年内新低。私人信贷增速-2.8%,并无明显回升迹象。

欧元区信贷需求疲软问题来自企业部门投资意愿不足,欧洲央行的宽松TLTRO效果有限。随着2- 季度欧洲经济增速见顶,量化版的刺激政策将会继续推出,提升全球金融市场的风险偏好。欧元汇率套利属性逐渐增加。欧元汇率的走低,说明市场已经认同欧元区货币宽松将会有实质性的意义。

按照美联储既定的购债计划,其资产负债表扩张可能要延续到三季度末。至少在9月份之前,全球流动性风险仍将保持低位。

中期策略中我们着重强调了三季度市场所面临的机会来自于三个方面:(1)经济层面,需求旺季叠加微刺激逐见成效可能带来经济在三季度出现企稳,并且环比的改善将是大概率事件;(2)流动性方面,银行信贷投放行为发生趋势性地改变对周期性行业支撑作用正在加强。一旦表内信贷投放的力度加大,周期性行业向上的动力可能更加充足。( )市场情绪方面,十年期国债收益率短期见底与A股反弹基本同步的节奏仍然有效(相同的样本可参考2010年7月、2011年5月、2012年1月份的情形),而大概率出现或将改善的工业产出将进一步提升市场的风险偏好。与此同时,积极的货币政策使得高等级信用利差仍在持续收窄。在创业板的中报扰动结束之后,经济、流动性以及市场情绪三者在边际上的变化均在朝积极的方向发展。我们继续强调三季度市场将迎来年内较好的做多时机。

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