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交通运输集运落实1月涨价散货BDI温和上扬

2019-08-15 10:46:36来源:励志吧0次阅读

交通运输:集运落实1月涨价 散货BDI温和上扬 201 -01-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业点评集运市场:1月10日行业提价顺利执行,欧美航线连续第二周上调,本周欧线涨11.7%至1418美金/TEU,美西涨5.4%至2 41美金/FEU,美东报涨5%至 525美金/TEU,基本符合我们策略中提到的“1 年集运将复制涨价逻辑”的观点。近期欧美载箱率因行业控制运力、工厂春节前出货、客户规避涨价等因素保持在90%以上,运费预计回调幅度相对有限,整体看1Q运价同比大幅上升,叠加船用 80燃油同比下调50-60美金/吨,全行业经营情况大幅改善。建议关注中海集运(601866),公司专注集运业务,能最大程度获益于行业涨价,预计2012扭亏。

油运市场:市场持续“僧多粥少”态势,201 年WS基准运费的下调亦不利于船东,本周VLCC波斯湾至日本26万21646美金/天,环比跌20%,市场VLCC平均收益报17764美金,跌19%;苏伊士船型平均租金15476美金,跌21%;阿芙拉性油轮平均租金报12071美元,跌16%。BDTI和BCTI分别报收646和718点,较上周滑落4.9%和0.4%。整体来看,随着天气、节日效应的消失,运费较圣诞期间明显回落。

散货市场:中国矿石进 动有所增加,推动海岬型船舶市场上升,但运力过剩压抑了市场回暖的力度,本周BCI报1 67点,环比涨9%;巴拿马市场则主要有太平洋市场带动上扬,中国冬季采暖煤继续推动运价上涨,BPI报收于745点,环比上涨11.7%;灵便型市场中波罗的海大灵便型船运价指数(BSI)报收于74 点,涨0.5%;灵便型船运价指数(BHSI)报收44 点,下降0.9%。综合指数BDI收于751点,涨7. %;由于中国铁矿石库存保持低位,叠加冬季煤炭需求,我们判断近期干散货指数总体呈上升态势,但距离盈利点仍有较大差距。

投资策略集运:2012年疲软的欧洲需求阻碍了行业进一步改善的能力,但集中度下的联合涨价逻辑已被验证,行业初尝“逆市提价”的甜头,当前船公司比我们更明白201 年严峻的供给压力,我们有理由相信“联合涨价”将继续成为1 年的“主旋律”。

由于1Q的运价基础关系到全年的运价高度,我们预期行业将有若干轮“态度坚决”的涨价,继而带来股价的交易性机会。随着ULCS(10000+)逐步成为市场主流,船公司将更加倚重欧线的市场表现(美线有BCO客户,弹性较小),趋势性的投资机会一定是来自欧洲经济的全面复苏。目前看,我们仍需等待。

油运:欧洲经济疲软、发达国家能源替代、美国能源对外依存度政策都预示着代表欧美原油需求的大西洋市场将会持续走弱,全球油运市场的动力是以中国、印度、东盟为代表的发展中国家,即太平洋市场。但不同于铁矿石、煤炭等散货物资,中国和其它发展中国家的能源需求仅能拉动近两年全球原油运输2- %的增速,而面对201 年5%以上的供给增速,行业改善的难度较大。此外,油轮公司停航后再度营运将不得不面临石油公司或油轮管理公司苛刻的环保、安全认证,因此行业的产能去化较干散货将更为艰辛。此外,2012年7月阿联酋绕行霍尔姆斯海峡的的原油管道竣工,日输油量占阿联酋日产量的60%,东行运距进一步缩减 -6%,不利于产能消化。

散货:干散货的需求端更多取决于发展中国家和地区,特别是中国的宏观经济表现,在中国、印度等国家的城镇化过程尚未放缓之前,我们认为中国的铁矿石进口和印度的煤炭需求(中国的煤炭需求有国内外价差的因素干扰)都是刚性的,因此投资逻辑将主要取决于产能的去化速度,我们预测行业在14年才能看到需求快过产能增速,但随着旧船拆解力度的增加和新船订单的滑落,运价见底极有可能出现在1 年底,因此我们建议投资者在下半年开始关注干散货板块,而中国大规模的船厂倒闭停产(封锁产能)和老船拆解速度将决定本轮趋势性拐点到来的时点。

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